男裝品牌們的業(yè)績在這一個財報季出現(xiàn)回暖。截至目前，七匹狼、九牧王、雅戈爾等男裝企業(yè)均已發(fā)布了2024年三季度報告，七匹狼凈利潤增長16.76%；九牧王凈利潤增長40.3%；雅戈爾凈利潤下滑幅度大幅放緩。仔細查看各家財報可以發(fā)現(xiàn)，形勢大好的背后，投資業(yè)務功不可沒。不過，隨著投資業(yè)務帶來的不確定性出現(xiàn)，以七匹狼為代表的男裝品牌意識到，回歸主業(yè)才是王道。

業(yè)績回暖靠投資

2024年前三季度，多家男裝企業(yè)業(yè)績看似一片大好。素有“男褲專家”之稱的九牧王實現(xiàn)營業(yè)收入22.66億元，同比增長6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.35億元，同比增長40.3%。自稱“夾克專家”的七匹狼實現(xiàn)營收約21.94億元，同比減少7.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.36億元，同比增加16.76%。深耕西服領域的雅戈爾實現(xiàn)營業(yè)收入84億元，同比增加12.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤25.12億元，同比減少6.73%。相比較去年同期的凈利潤35.78%的下滑幅度，今年前三季度下滑速度大幅放緩。

單從凈利潤的增幅來看，幾家品牌都表現(xiàn)不錯，但從扣非凈利潤來看，這些男裝的主業(yè)似乎都不賺錢。前三季度，七匹狼扣非凈利潤下滑82.67%，九牧王扣非凈利潤下滑29%，雅戈爾扣非凈利潤下滑3.37%。

對于凈利潤下滑幅度的放緩，九牧王證券部相關人士對北京商報記者表示：“主要是受9月底股市上漲影響，公司投資業(yè)務的公允價值損失同比減少8627萬元。”

七匹狼、雅戈爾凈利潤與扣非凈利潤的增減數(shù)據(jù)差，同樣來自投資業(yè)務。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，前三季度，七匹狼理財產(chǎn)品、股票的公允價值變動損益及實現(xiàn)的投資收益為2.523億元，收到政府補助2125.7萬元；雅戈爾的投資業(yè)務收回資金16.69億元，實現(xiàn)凈利潤19.49億元，同比增長13.9%。

在快消行業(yè)新零售專家鮑躍忠看來，近幾年，服裝行業(yè)處于轉型期，面臨著巨大的業(yè)績壓力，部分企業(yè)找不到轉型方向或轉型成效微弱，會選擇將部分資金放在投資業(yè)務上以期獲得收益。但投資業(yè)務伴隨一定的風險，如果并非專業(yè)投資機構，一旦投資失敗，將會影響業(yè)績。

“投資回報率大，但也伴隨著較大的風險，非專業(yè)投資機構對于投資業(yè)務的投入應該謹慎，不宜過多投入。”時尚產(chǎn)業(yè)獨立分析師、上海良棲品牌管理有限公司創(chuàng)始人程偉雄補充道。

難以割舍的投資

男裝品牌對投資業(yè)務的布局由來已久，而投資業(yè)務也多次成為品牌業(yè)績增長的支撐。

2015年，七匹狼開始了由“純實業(yè)”轉向“實業(yè)+投資”的轉變。當年7月中旬，七匹狼宣布變更部分募集資金的用途，即將此前用于“營銷網(wǎng)絡優(yōu)化項目”所募集的部分資金共計10億元變更用于設立全資投資子公司。2016年12月，七匹狼發(fā)起設立的前海再保險股份有限公司取得了營業(yè)執(zhí)照。2022年底的一個月時間內，七匹狼旗下物管平臺恒禾物業(yè)斥資2200余萬元接連成立了6家全資子公司，注冊資本300萬—500萬元不等。在過往的多季度財報中，七匹狼多次提到投資業(yè)務推動業(yè)績增長。

九牧王也不遑多讓。2014年前后，九牧王開啟了投資模式，先后投資了北京清科致達投資管理中心、上海向心去網(wǎng)絡科技有限公司、廈門象晟投資基金合伙企業(yè)等股權、基金與初創(chuàng)型企業(yè)，且投資規(guī)模越做越大。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，九牧王2015年新增交易性金融資產(chǎn)1.22億元，其中大部分為權益工具投資。到了2016年，其初始投資成本增至12.26億元；2017年初始投資成本增至12.83億元；2018年，初始投資成本增至16.52億元；2019年，初始投資成本增至57.38億元。據(jù)了解，在最高峰時期，九牧王可供出售金融資產(chǎn)與其他綜合收益合計超過了30億元，占總資產(chǎn)比例50%以上。

雅戈爾更不用說，因為對于投資業(yè)務的布局，在業(yè)界一直有“服裝界巴菲特”的稱號。而在十多年的發(fā)展中，雅戈爾一直以服裝、地產(chǎn)、投資作為三大主業(yè)齊頭并進地去發(fā)展。

然而，投資也曾帶來過風險。此前九牧王因炒股導致虧損曾被市場熱議，根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2020年，九牧王投資收益虧損0.59億元，占當年凈利潤的16.62%。2021年，九牧王交易性金融資產(chǎn)使其利潤減少了7111.92萬元。2022年，其投資業(yè)務收益為-1.22億元。2023年，九牧王虧損9341.88萬，投資不當成為虧損的主要原因。

但這似乎并不影響布局，雅戈爾依然熱衷，譬如在美妝業(yè)務，在其投資了上美股份后，今年的雅戈爾又投資了林清軒。對于投資該品牌，雅戈爾相關人士對北京商報記者表示，公司目前經(jīng)營和投資的方向聚焦在時尚行業(yè)，其中就包含鞋服、美妝、時尚商業(yè)等領域，林清軒是公司在時尚領域的拓展，未來公司依然會關注時尚行業(yè)多維度的發(fā)展機會。另外，截至6月末，九牧王也還持有港股陽光保險等股票資產(chǎn)。

強調聚焦主業(yè)

或許是意識到投資的不確定性，以七匹狼為代表的男裝品牌也在嘗試將更多的目光放在主營業(yè)務上。

近兩年從七匹狼的布局來看，七匹狼想要做好主業(yè)的決心不小。2023年9月，七匹狼高調宣布品牌升級為“七匹狼夾克專家”，并推出由意大利超跑設計師Aldo Cingolani領銜設計的雙面夾克。同時，七匹狼在營銷層面斥巨資投入，2023年，七匹狼銷售費用高達9.4億元，同比增長25.18%，其中廣告宣傳費用達1.642億元，同比增長40.03%。2024年前三季度，其銷售費用也進一步增長。九牧王也在近兩年的發(fā)展中不斷強調回歸主業(yè)。在2020年9月，九牧王對外宣稱，品牌將回歸初心，夯實“男褲專家”品牌定位，從品牌、產(chǎn)品、渠道三個方面進行戰(zhàn)略升級。

九牧王證券部相關人士對北京商報記者表示，2024年，公司加大品牌投入，官宣范丞丞、李昀銳、魏大勛、張云龍、朱亞文五位品牌代言人，拉近與年輕消費者的距離，深化主流人群對“品質先生有九牧王” “品質先生有五條褲子”的心智認知，布局品牌年輕化、時尚化。 同時，公司推出“五褲矩陣”滿足新消費群體對休閑、戶外、商務等多種場景著裝的需求，為消費者提供全場景穿著解決方案。

雅戈爾同樣不斷推動其轉型發(fā)展，聚焦時尚服裝產(chǎn)業(yè)，譬如開大店關小店策略。雅戈爾方面此前透露，公司多家時尚體驗館將集中在2024年下半年陸續(xù)開業(yè)。

在程偉雄看來，七匹狼、九牧王等主業(yè)不佳最關鍵的還是其現(xiàn)有商業(yè)模式存在著一定的問題。作為傳統(tǒng)老牌男裝企業(yè)，對主流消費群體（年輕用戶）的洞察不夠，產(chǎn)品老化、渠道老化，進而導致消費者老化，漸漸被拋棄。

值得一提的是，從第三季度的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，七匹狼等男裝品牌聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略似乎并未見效。七匹狼、九牧王扣非凈利潤均為負數(shù)。此外，從財報數(shù)據(jù)來看，七匹狼、九牧王前三季度研發(fā)費用都在減少。

不過，九牧王證券部相關人士表示，九牧王品牌的愿景是“領跑中國男褲，成為全球褲王”，使命是“打造全球最好的褲子”。圍繞品牌的愿景和使命，公司將繼續(xù)在“品牌可見、產(chǎn)品可見、終端可見”等方面加大投入，并根據(jù)市場環(huán)境適時做出合理的調整。

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